肖钢谈资管新规延期:纠正影子银行要相当长时间


经济观察网 记者 王涵 8月9日,在“2020中国资管年会”上,全国政协委员、中国证监会原主席肖钢表示,“银行上半年表内信贷增加了13万亿,信贷任务不断加重,原有的一些产品的资金需要新的资金来接续。银行新增信贷要大量增加的背景下,还要弥补老产品到期的资金缺口,这个任务是十分艰巨的。可见理财产品的转型一定要坚持实事求是,充分尊重现实,不可操之过急。并要真正实施一行一策,防止一刀切,齐步走。”

肖钢认为,金融脱媒是一个必然的趋势,居民在银行的储蓄存款将逐渐下降,但由于银行主导社会融资体系,信贷的增量任务又很重,现在要纠正过去影子银行存在的问题,必然需要有一个相当长的时间。

人民银行早前发布公告确定将资管产品整改过渡期延长到2021年底。肖钢指出,推进资管行业转型是深化金融供给侧结构性改革的重要内容,也是调整金融体系结构失衡的重点任务,那就是要有效地提升直接融资的比重,发展资本市场,服务创新型经济、高质量发展的需要,解决过度依靠银行的间接融资模式。要做大直接融资发展资本市场,就必须大力发展专业机构投资者。

“所谓产品转型,不管条件也好,形式也好,可能会有所不同,但是其本质是要由投资者自己来承担风险,无论是公募产品还是私募产品,无论是场内交易还是场外交易,都应当符合直接融资的本质特征。”肖钢坦言。

在增强资管机构的竞争能力,推进资管行业转型的目的上,他认为根本在于增强我国资管行业的国际竞争能力。肖钢表示,推进我国资管行业的转型,重塑资管市场的生态,是一项长期系统工程,还有很长的路要走,培育成熟健康的投资文化,造就历经流行轮换、经验丰富的投资经理,不可能一蹴而就。

随着金融对外开放的扩大,境外专业资管机构纷纷进入中国市场。目前全球知名的资产管理的公司和大型对冲基金,已经在中国布局,对于促进改革,提高服务品质,发展多元化、差异化的资管业务,促进资管业务市场化、法制化和国际化,提高中资机构竞争力,都将会起到积极作用和正面影响。同时也会对中资机构在产品服务竞争中带来新的机遇和挑战。如何取长补短,施展更大的空间,扩大走出去经营,也需要来认真研究应对。

他说:“我们搞资管业务,要培养一个合格的投资经理,恐怕也得需要8年以上,它要经历过流行的轮换,知道这个市场的跌宕起伏,他才会有经验。我们相信只要坚持正确的方向,久久为功,就一定会迎来我国资管行业的美好未来。”

他说:“我们搞资管业务,要培养一个合格的投资经理,恐怕也得需要8年以上,它要经历过流行的轮换,知道这个市场的跌宕起伏,他才会有经验。我们相信只要坚持正确的方向,久久为功,就一定会迎来我国资管行业的美好未来。”

附肖钢演讲原文:

今天我想给大家分享的主题是《有序推进我国资管行业转型》。资管新规颁布两年来,防范化解了金融风险,重塑了资管行业的生态。资管产品刚性兑付逐步打破,期限错配、多层嵌套得到了逐步的纠正,法律监管制度更加完善,为推进我国资管行业转型发展创造了良好的条件。当前资管行业转型发展已经形成共识,也迈出了重要的步伐。但是转型之路依然任重道远,面临不少困难和挑战,需要进一步在金融改革发展稳定与开放之间较好的平衡,以更好地适应实体经济和居民财富管理的需求。我想讲下面三个问题。

第一, 推进资管行业的平稳过渡。

当前资管新规正处在过渡期内,新老产品并存,一方面存量资产的规模很大,处置困难,非标转标障碍比较多,回表承接也不现实。通过资产证券化和企业发债,可以消化少量的非标产品,但是不能根本解决问题。另一方面净值型的新产品筹集的资金远远对接不了老产品的需要,客户接受程度还有待于提高。中长期限的理财产品,募集的难度比较大,现在资产端收益率也越来越低,金融机构获得收益较好的资产的难度在加大。对投资者的教育仍然是一项长期的系统工程,因此要把握好过渡期处置风险的节奏和力度。

最近人民银行刚刚发布了公告,将资管产品整改过渡期延长到2021年底。我觉得这是贯彻落实中央关于处理好稳增长和防风险平衡关系的一个具体的体现,也是尊重市场规律,一切从实际出发,促进实体经济发展的必要举措。它实际上就是整改过渡期的延迟,实质上是处理好六稳、六保和防范化解金融风险的关系。

近年来金融机构许多业务变化都和资管新规达标的要求密切相关。比如说前一段银行理财产品的转型,主要依赖现金管理类的产品,是因为现金类管理产品可以比照货币基金采用摊余成本法来进行会计核算,投资的范围比货币基金还要广,收益率当然也要更高一些。所以作为资管转型过渡的一个重要产品,起到了对居民活期存款的替代效应,而且与银行的客户群体也高度重合,而且现金类管理产品的收益率和便利性比活期存款有更大的优势,但是这类产品是存在较高的信用风险和流动性风险的。

目前对于这一产品的性质和定位,以及如何监管也有很多讨论,应该说大家还是有分歧的。也就是说,是把现金类的资管产品作为一种严格的流动性管理工具,还是作为一种融资工具。作为融资工具,它的投资范围很广,当然就可以发挥支持实体经济的功能,但是投资范围很广以后,信用风险和流动性风险随时就来了。所以前一段银行资管的产品转型大部分是靠现金管理类的产品,而它又和我们现在的货币基金产品有很多的区别,不管怎么样来转型,我认为都需要审慎地、深入地、全面地进行评估。所以监管规则的调整,都需要从实际出发,平衡好风险防范和市场稳定的关系。

再比如为了加快理财产品转型,银行发展结构性存款产品,因为它是银行保本理财产品最好的替代产品。结构性产品应该是挂钩衍生品,具有投资风险。为了向净值化资管产品转型,前一段结构性存款一度出现井喷的发行的态势,但实际上大家知道相当多的是假结构性存款,不是真正的结构性存款,实际上变成了一种高息揽储。

中资银行结构性存款余额到今年5月末已经达到了11.84万亿元。最近两年经过几次起伏,今年以来又快速增长,特别是5月形成高峰。后来监管部门出手,整治假结构性存款,所以6月份以后结构性存款又量价齐跌,光6月份一个月就比5月份减少了1万多亿。所以这也说明了资管新规的过渡期整改期,把握节奏和力度是十分必要和重要的。

与此同时要看到,最近商业银行的同业存单发行也呈现出量价齐升的态势,因为结构性存款被抑制住了,假结构性存款不