成长股驶入调整期 部分基金经理提前"锁仓"保业绩


经济观察报 记者 洪小棠 A股市场正步入成长股的调整期,基金经理们的“锁仓”操作也比以往来得更早了一些。

Wind数据显示,9月以来,创业板指下跌幅度已经达到9.96%,中小板指下跌达8.80%,中证500指数下跌也达到了6.81%,市场的回撤正在让更多机构思考如何防御。

经济观察报记者多方采访获悉,由于今年来多数权益类基金所实现了不错的净值增长,而三季度也接近尾声,部分公募基金经理考虑到年底的业绩排名问题,在考虑试图通过仓位调整和风格切换,来进一步巩固今年的“胜利果实”。

这一市场预期下,部分买方资金正在将布局低估值标的作为防御手段,但也有部分投资经理仍然选择在消费、医药等行业中寻找相对稳健的标的来构建防御组合。

有分析人士对此指出,逐年的业绩排名和考核,客观上助涨了权益类基金频发切换风格的操作,进而也加剧了基金净值和股价的潜在波动。

“保业绩”暗战

2020年是爆款基金频出的一年,同样也是绝大部分权益类基金获得净值快速增长的一年。

以普通股票型基金为例,Wind数据显示,截至9月10日,年内可统计的404只股票型基金均为正收益,其中年内回报率超过20%的产品多达339只,占比接近84%,其中更有多达137只产品回报率超过40%,而业绩最优的10只股基回报率达到或逼近70%。

偏股混合型基金也呈现出了普遍丰收的景象。

Wind数据统计显示,截至9月10日,985只可统计的偏股混合型基金均保持正收益,其中年内回报率超过20%的此类产品多达850只,占比达86.29%,而收益超过40%的产品达341只,占比亦达34.62%。

业绩的普遍报喜,显然也和今年成长股的结构性牛市有关。交易所数据显示,今年以来创业板累计上涨达38.70%,而一些以半导体为代表等细分科技行业指数涨幅更是超过100%。

在指数和权益类基金净值的双双冲高下,一些公募人士正在开始变得更加保守。“一些中小创的估值比较高了,虽然有疫情消退经济复苏、防水牛等乐观信号推动,但基本面见底的迹象还并不能确认。”北京一家中型公募机构投资经理表示,“如果判断这一轮结构性牛市只是流动性或乐观预期等因素所驱动,那么显然当下这个点位要更谨慎了。”

事实上,部分板块的指数估值的确已经处于历史较高状态。例如创业板虽然经过9月初的一轮调整,但其当下的滚动市盈率仍然达62.07倍,超过61.24倍的危险值,更远远超过51.99倍的历史平均值。

转向保守主义一方面是因为理念,另一方面也源于保住年内业绩的利益考虑。“因为公司考核看的是全年的业绩,行业内和销售渠道也会拿这个来进行一些排名,如今三季度快过去了,今年的业绩已经不错了,有的能稳住当下这个回报率,保住自身排名就很不错了。”上海一位公募运营人士分析称,“所以这个时候降低风险偏好,加仓一些更具防守特征的标的,是更有利的选择。”“其实对于基金经理来说,如果预期市场中可能会出现风格调整,那么晚动不如早动,因为早动的优势在于提前锁定年内收益,如果后续其他产品都采用同样操作,显然会被砸盘。”上述基金经理坦言,“如今创业板出现了一定的调整,估计会有越来越多的基金经理想选择保业绩。”

短期主义顽疾仍存

对于防御方式,一些买方人士认为,可以适当地押注低估值标的,来对成长股可能出现的回撤风险进行对冲。

“市场的流动性还没有出现减弱的痕迹,而且整个市场的杠杆并不高,所以可以通过适当的配置一些低估值、高股息率的蓝筹股来进行防御。”北京一家私募机构负责人指出,“而且当下新股发行数量非常多,以低估值作为底仓来捕获打新收益的策略也是非常有效的。”“实际上,如果公募锁定收益的预期越来越